债市要闻
【银行理财大盘点，半年规模逆势增长至31万亿，收益率下滑22BP至2.4%，权益类遭遇滑铁卢】
财联社据相关渠道盘点，截至2025年6月末，银行理财存续规模30.97万亿元，较去年底增长3.4%。不过，在产品结构上，呈现失衡加剧之态：现金管理类产品规模占比降至22.12%（连续三年下滑），固收类独占75.57%，混合类与权益类合计占比不足2.2%。收益率方面，全市场平均收益2.4%，下行22BP，唯混合类收益微增0.66BP。此外，为了稳住规模增长，上半年全市场新发理财产品3.18万亿元，延续封闭化浪潮：封闭式产品募集2.98万亿元，占比94%，固收类独占97.7%份额。新发产品业绩比较基准半年内下降13BP至2.53%。从兑付达标率的成绩来看，上半年12.2万亿元到期产品中，封闭式达标率85%，平均兑付收益率3.09%。固收类以11.8万亿规模实现77%达标率，权益类虽平均兑付收益率5.59%但达标率仅42%。
【首批科创债ETF今日首发基金公司力争“一日售罄”】
今日首批科创债ETF集体首发。从政策“发令枪”打响到产品上报和获批、发行，节奏紧密。与此前ETF产品集中发售不同的是，本次大部分基金公司选择“一日突击”，只卖1天就火速结束“战斗”。首批科创债ETF募集规模上限普遍为30亿元，基金公司已早早开启营销预热。
【上半年民企发债规模同比增长31%，净融资五年来首转正】
据Wind数据统计，2025年上半年，民营企业共发行债券5445.69亿元，同比增长31%。今年上半年民营企业的发债规模，也是自2021年下半年以来最大的一个半年度。近两年，为促进民营经济做优做大做强，政策持续出台以化解民企融资难、融资贵的问题，金融多个层级的监管部门都表示支持民企通过债券等渠道融资。3月14日，交易商协会发布《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》。具体来看，上半年非金融民营企业发债约2500亿元，中兴通讯、吉利控股、比亚迪等知名民企发债规模居前。从融资成本来看，上半年非金民企的平均发债成本降至约2.56%。期限方面，3年以上的债券规模占比20%。此外，在发行放量后，民企债市场扭转了连年净流出的趋势。上半年，民企债实现净融资638.13亿元，为2020年以来首个净融资为正的半年度。
【中资美元债融资回暖，上半年发行逼近700亿美元，收益率或将持续上行】
Wind数据显示，今年上半年中资美元债累计发行454只合计681.94亿美元，同比去年395只581.32亿美元分别增长14.94%和17.31%，期限以3年内为主。净融资方面，上半年净流出263.98亿美元，与去年同期251.62亿美元较为接近，整体保持相对稳定。其中城投境外债发行规模161.23亿美元，净融资额8.41亿美元。从发行节奏上看，今年一季度中资美元债发行较快，同比增长68%。不过4月初受关税冲击影响，市场汇率波动加大，二季度发行量有所减少。兴业研究在研报中表示，在第三季度美国债务上限提高后，不排除美债10Y收益率再挑战5%的可能，下半年美债曲线有新一轮熊陡的风险，中资美元债收益率仍将持续上行。
【首批数据中心REITs顶格定价！数十家券商自营网下抢购】
近日，首批两只数据中心REITs完成询价，即将于7月14日至15日两天启动认购。仅从询价情况看，机构投资者对两只产品相当热衷，两只产品基本均以顶格定价发售，询价阶段网下拟认购倍数也都超过了166倍。值得注意的是，这两只产品（“南方润泽科技数据中心REIT”和“南方万国数据中心REIT”）也受到了券商的热烈追捧。配售名单中不仅频频有券商资管产品出没，更有数十家券商自营账户参与了网下询价，多家头部券商还以战略投资者身份提前锁定筹码。
【惠城转债价格突破2000元关口业内人士：“小盘”特性可能持续走高的原因】
惠城转债在正股惠城环保冲高带动下，7月3日价格突破2000元关口，成为史上第二只2000元以上的可转债。业内人士指出，惠城转债的“小盘”特性可能是其价格持续走高的原因。投资者在关注可转债市场供需失衡下结构性机会的同时，更需警惕高价转债的泡沫风险，深入分析企业基本面，避免盲目跟风。
【融创中国将配股偿债56亿孙宏斌称“最困难时期已过”】
融创中国（01918.HK）7月4日在港交所发布公告，宣布公司将配发及发行7.54亿股新股，用于偿付约56亿元选择“股票选项”的境内债券。“该计划是融创去年境内债务重组方案的关键执行环节，标志着公司债务重组进入实质性操作阶段。”一位接近融创人士告诉记者。值得关注的是，这一动作发生在融创董事会主席孙宏斌于6月30日股东周年会上公开亮相并宣布，“融创最困难的时候已经过去”的四天之后。这位掌舵人此次重返台前，与公司债务重组取得重大突破几乎同步，被认为释放出企业重生的信号。对于融创大规模债转股方案，资本市场也有所反应。7月4日发布公告后，融创中国股价午后一度涨超5%，最终收涨2.68%，报收1.53港元。
【苏州市财政局巡察整改通报：对存量高成本非标隐债形成清单式管理 “一债一策”制定整改方案】
苏州市财政局党组关于巡察整改进展情况的通报显示，关于“部分非标隐性债务成本仍需压降”问题的整改，对存量高成本非标隐债形成清单式管理，“一债一策”制定整改方案，并做好定期跟踪，逐项整改销号；积极对接在苏金融机构，合理用好各类金融资源，有序开展高成本隐性债务置换重组，努力降低融资成本，推动“银接非银”，“表外”回“表内”。
【美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案】
美国总统特朗普当地时间7月4日签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。两名共和党籍众议员当天在表决中投了反对票。该法案已于本月1日获参议院通过。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7月4日以固定利率、数量招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量340亿元，中标量340亿元。Wind数据显示，当日5259亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4919亿元。本周央行公开市场将有6522亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期3315亿元、1310亿元、985亿元、572亿元、340亿元。
信用债事件
■黔东南州开发投资（集团）：重要子公司涉诉两案，执行标的合计2.9亿元;
■张家界旅游集团被申请重整，目前尚未收到法院受理文书;
■锦州港：副总裁宁鸿鹏、曹成因犯违规披露重要信息罪被逮捕;
■桑德环境：涉及两起重大诉讼，涉案金额合计4.36亿元;
■18同济01、18同济02等2只债券违约进展：发行人处于破产清算阶段，未兑付本息合计4.602亿元;
■福建证监局：对福建福晟集团、福建阳光集团采取责令改正措施，因未及时披露公司债券2024年年度报告;
■湖南智谷投资：新世纪评级将主体信用等级由AA上调为AA+，展望为稳定;
■宜春发投：中证鹏元将公司主体评级由“AA+”上调至“AAA”;
■万科A：22万科05公司债券已完成赎回并摘牌;
■金辉集团：完成发行4.1亿元中债增担保中票，票息2.93%;
■24昆明城建MTN001：审议通过豁免时限及变更本息兑付安排的特别议案;
■旭辉集团：公司因连带责任被列为失信被执行人记录已消除;
■长发集团：拟对“23长发集团MTN002”开展现金要约收购，拟收购面值为3亿元;
■19莆田高新债：7月11日召开持有人会议审议提前兑付及变更还本付息方式等议案;
■湖州产投：拟将“22湖州产投MTN001”票息下调268BP至1%，回售申请自7月7日起;
■中建国际投资：取消发行“25中建投资SCP004”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.1BP报1.314%，创2024年12月以来新低；7天期下行4.52BP报1.4222%，创2023年1月以来新低；14天期下行4.22BP报1.5003%，创2023年1月以来新低；1月期下行9.86BP报1.5683%，创逾一个月新低。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.2BP报1.313%，创2024年12月以来新低；7天期下行3.3BP报1.423%，创2023年1月以来新低；14天期下行1.7BP报1.523%，创2023年1月以来新低；1个月期下行1.3BP报1.581%，创2022年9月以来新低。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌1.0个基点报1.37%；FR007跌2.0个基点报1.5%；FR014跌1.0个基点报1.55%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001持平报1.32%；FDR007跌3.0个基点报1.44%；FDR014跌5.0个基点报1.48%。
【利率债|上周公开市场净回笼13753亿，周五国债窄幅震荡】
上周五，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%报121.200元，10年期主力合约涨0.03%报109.100元，5年期主力合约涨0.02%报106.255元，2年期主力合约持平于102.508元。
银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.1bp报1.6405%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.2bp报1.851%，10年期国开活跃券250210收益率上行0.1bp报1.717%。
业内人士表示，国债期货、现券长端品种日内走势有所分化，期货受股债跷跷板影响，振幅略高于现券。30年国债期货下午受到中美贸易缓和，以及避险国务院上海自贸试验区吹风会的影响，短暂走弱后修复回日均线水平，最终收涨0.11%。现券长端振幅不足1bp，下午受到基金买长债受限的影响，10年和30年品种收益率转为小幅上行。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交缩量至1509.78亿元】
上周五，信用债多数上涨，全天成交缩量至1509.78亿元；“24BEHLK4”涨超5%，“23盐城国投MTN001”跌超4%；中债各期限中短期票据收益率较上日多数有所下行，信用利差较上日多数有所收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.71个基点报1.6791%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.72个基点报1.7691%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.97个基点报1.6871%，AA级城投债中，1年期收益率下行1.96个基点报1.7631%。
涨幅超2%的信用债共9只，其中“24BEHLK4”、“22冀建投MTN003”、“24华新K1”涨幅居前，分别涨5%、4.26%、4.07%，分别成交106.01万元、4563.68万元、520.59万元。
跌幅超2%的信用债共24只，“23盐城国投MTN001”、“23乐山国资PPN001B”、“23孝感城投MTN002”跌幅居前，分别跌4.48%、3.99%、3.86%，分别成交4163.72万元、1024.69万元、1025万元。
高收益债：共167只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科GN003”、“22万科GN002”、“23万科MTN004”收益率居前，分别为17.07%、13%、8.31%，分别成交26028.12万元、2030.3万元、9815.48万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨1.3个基点报4.552%】
上周五，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨1.3个基点报4.552%，法国10年期国债收益率涨0.4个基点报3.276%，德国10年期国债收益率跌0.6个基点报2.605%，意大利10年期国债收益率跌0.5个基点报3.441%，西班牙10年期国债收益率跌0.8个基点报3.217%。
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